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　　原创|Odaily星球日报J9九游会体育

　　作家|jk

　　比特币的价钱波动永久以来和传统金融商场呈现两种人大不同的趋势，这背后有着两种完全不同的叙事：动作风险钞票，在商场情谊飞腾、风险偏好加多时，比特币果然认时时与好意思股趋同，呈现出较高的正关联性。这主如若由于机构投资者的参与加多，使其与其他高风险钞票的资金流动景色同样。关联词，在商场暴躁或风险事件爆发时，比特币又会被视为避险钞票，与好意思股走势脱钩，以致出现负关联性，尤其是当投资者对传统金融系统失去信心时。

　　这两种叙事使得比特币的变装更为复杂，既成为风险钞票的一部分，也可能饰演避险钞票的变装。到底会是哪一种呢？尤其是在这个特朗普行将上任的技术点上？

　　价钱关联性：忘形国国债更“避险”

　　字据 TradingView 的统计，在当年十年间，比特币与标普 500 指数的关联性为 0.17 ，低于其他替代钞票。举例，标普高盛商品指数（S&P Goldman Sachs Commodity Index）与标普 500 的关联性在同期为 0.42 。尽管比特币与股市的关联性历来较低，但连年来这一关联性有所加多。在当年五年中，其关联性上升至 0.41 。

　　然则，比特币较强的波动性让关联性一个数据变得不那么可靠：比特币与标普 500 的关系在 2023 年 11 月 11 日时（FTX 事件前后）确合计-0.76 的负关联性，但到了 2024 年 1 月却达到了 0.57 的正关联性。

　　比较之下，标普 500 确认相对牢固，年均答谢率约为 9% 至 10% ，并动作好意思国经济的基准。尽管标普 500 的全体答谢率可能低于比特币，但胜在牢固和波动性低。

比特币和纳斯达克指数的对数比较。开首：FRED

　　不错看到，在宏不雅热门事件发生时，两者时时会出现强力关联性：举例， 2020 年新冠疫情后的商场复苏技术，两者王人出现了显耀的上升趋势。这可能反应了在宽松货币计谋布景下，投资者对风险钞票的需求加多。

　　关联词，在其他技术段（如 2022 年），比特币和纳斯达克的走势互异较大，显败露关联性的缩小，尤其是在只针关于加密商场发生的黑天鹅事件的技术段，比特币会出现单边暴跌。

　　虽然，在周期性的答谢率上，比特币完全不错作念到甩纳指三条街。然则，单纯从价钱关联性的数据来看，两者的关联性照委果不断增强。

　　WisdomTree 发布的一则阐发也提到了访佛不雅点，阐发的不雅点是：尽管比特币与好意思股的关联性从齐全值上来说不高，然则在近期这一关联性低于标普 500 指数与好意思国国债的答谢关联性。

人人范围内数万亿好意思元的钞票以标普 500 指数动作基准或试图跟踪其确认，使其成为人人最受关爱的指数之一。如果八成找到一种钞票，其答谢率与标普 500 指数之间具有-1.0 （完全反向）、且相对牢固的关联性，那么这种钞票将备受追捧。这种特点意味着，当标普 500 指数确合计负时，这种钞票有可能提供正答谢，展现出对冲特点。

尽管股票时时被视为风险钞票，好意思国国债则被好多东说念主合计更接近于“无风险”钞票。好意思国政府不错通过印钞试验债务义务，尽管好意思国国债，尤其是期限较长的国债，其商场价值仍可能存在波动。2024 年的一个伏击探讨点是标普 500 指数与好意思国国债的关联性总计正在接近 1.0 （正关联 1.0）。这意味着两类钞票可能在团结技术段内同期高潮或下降。

钞票同期高潮或下降与对冲的初志碰巧违反。这种称心访佛于 2022 年，当年股票和债券同期录得负收益，这起义了好多投资者对永别风险的预期。

比特币当今并未确认出利弊的对标普 500 指数答谢率的对冲材干。从数据来看，比特币与标普 500 指数的关联性并不显耀。关联词，近期比特币与标普 500 指数的答谢关联性低于标普 500 指数与好意思国国债的答谢关联性。如果这一趋势握续下去，比特币将引起更多钞票确立者和投资者的关爱，并在技术中缓缓成为一个更有眩惑力的投资器具。

　　从这一角度而言，与无风险钞票好意思国国债比较，比特币只需要作念阿谁“跑的忘形国国债更快”的避险钞票就敷裕了，投资者会自关联词然选拔比特币动作投资组合里的一项。

　　图表展示了 2022 年比特币价钱与标普 500 指数之间的 50 天回荡关联性。从平均水平来看，关联性约为 0.1 ，高点进步 0.4 ，低点则低于-0.1 。开首：WisdomTree

　　机构握仓：ETF 占比越来越大

　　机构投资者在比特币商场中的作用越来越伏击。章程当今，比特币的握仓散布显败露机构对其商场影响的显耀普及，这种汇集化趋势可能进一步鼓吹比特币与好意思股走势的关联性。以下是具体分析：

　　字据数据，比特币当今已诱骗 1990 万枚，总量为 2100 万枚，因此剩余 110 万枚尚未诱骗。

　　在已诱骗的比特币中，进步 5 年的前 1000 个睡眠地址的握仓占比为 9.15% ，绝顶于约 182 万枚。这部分比特币时时不会插足流畅商场，实质上裁汰了商场的活跃供应量。

　　此外，字据 Coingecko 数据，包括 Microstrategy 在内的前 20 家上市企业握仓占比为 2.63% ，约为 52 万枚，其中仅 Microstrategy 一家就握有比特币总量的 2.12% （约 44 万枚）。

　　另一方面，字据 The Block 的数据，截止本文写稿技术，整个 ETF 的机构握仓当今达到了 117 万枚。

如果假定睡眠地址的比特币、未诱骗数目，以及上市企业的握有量保握不变，那么商场中的表面流畅量 = 1990 - 182 - 52 = 1756 万枚

机构握仓占比： 6.67% 

　　由此可见，ETF 机构当今已章程了比特币流畅量的 6.67% ，这一比例在将来跟着更多机构介入可能进一步上升。从旧年同期到本年，咱们不错发现来自于来回所的份额被显耀压缩，而来自于 ETF 的份额进一步增长。

比特币握仓占比。开首：CryptoQuant

　　与好意思股访佛，当机构投资者对商场的握仓占比缓缓提高时，投资方案活动（如增减握）会在价钱波动中饰演更要道的变装。这种商场汇集化称心容易导致比特币价钱走势受到好意思股商场情谊的显耀影响，绝顶是在宏不雅经济事件运行下的投资资金流动中。

　　“好意思国化”进度

　　好意思国计谋对比特币商场的影响日益显耀。这一议题而言，当今更多是未知数：字据特朗普当今的行事作风，如果在将来的要道计谋节点上，加密友好东说念主士占据伏击方案位置，举例鼓吹更宽松的监管环境或批准更多与比特币关联的金融居品，比特币的采选率例必进一步普及。这种采选的深刻不仅会巩固比特币动作主流钞票的地位，还可能进一步拉近比特币与好意思股这两个反应好意思国经济走向的钞票之间的关联性。

　　要而言之，与好意思股的关联性正在渐渐增强，其主要原因包括价钱对宏不雅事件的共同反应、机构握仓对商场的显耀影响、以及好意思国计谋趋势对商场的潜在影响。从这一角度来说，咱们将来照实不错借助好意思股的走势，来判断更多关于比特币的趋势。

　　（转自：星球日报）J9九游会体育

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